Estudo mostra como escolher os melhores gestores

Que tal entregar seus investimentos para um gestor que tenha o talento para selecionar as ações que mais sobem quando o mercado está em alta, proporcionando ganhos superiores à média do mercado, além da habilidade para vender parte substancial da carteira antes do início de um período de queda da bolsa, evitando as perdas?

Segundo três professores da Stern School of Business isso não somente é possível, como existe um método para identificar os gestores com essas competências.

O segredo é analisar o desempenho passado dos fundos de investimento e avaliar separadamente o comportamento das carteiras durante os ciclos de expansões e recessões da economia. Segundo M. Kacperczyk, S. Nieuwerberburgh e L. Veldkamp, autores do estudo, os bons gestores possuem como característica a capacidade tanto de selecionar as melhores ações quando o mercado está otimista, quanto de proteger a carteira nos momentos de baixa. Pelo menos nos Estados Unidos, onde foi feita a pesquisa.

A ideia central é que os administradores de recursos são obrigados a conviver com os ciclos econômicos e, portanto, devem adaptar o estilo de gestão das carteiras de acordo com o momento da economia. A recomendação para os investidores é que não adianta buscar gestores especializados na seleção de ativos ou aqueles que antecipam corretamente as tendências de mercado. Os gestores habilidosos devem fazer bem as duas coisas.

Mas poucos conseguem a façanha de superar consistentemente o mercado. Como característica comum, todos possuem agilidade para adaptar o estilo de gestão de acordo com o ambiente econômico.

Nos períodos de alta, o esforço empreendido para identificar as ações das empresas com os maiores potenciais de ganho é altamente recompensado. Em momentos de euforia do mercado todas as ações sobem, até mesmo as de companhias ruins. Os gestores que conseguem desempenho superior no longo prazo analisam detalhadamente os números das companhias para atingir dois objetivos: evitar aplicar nas ações superavaliadas e descobrir empresas esquecidas pelos demais investidores.

Por outro lado, nos períodos de baixa, quando todas as ações estão caindo, geralmente a melhor estratégia é a de ficar fora do mercado. Nesses momentos, vender parte das ações em carteira para reduzir as perdas é o que importa.

Os gestores de recursos podem agregar valor para os clientes, mas é importante você ter em perspectiva que para um fundo ir bem, outro deve ir mal.

Para exemplificar, imagine que você pudesse montar uma carteira investindo em todos os fundos disponíveis no mercado. No final de um determinado período você notaria que ganhou muito em alguns, mas sofreu perdas significativas em outros. Na média, sua rentabilidade teria sido inferior aos índices de mercado, devido às taxas de administração.

Por essa razão, muitos estrategistas recomendam que você invista apenas nos fundos indexados. O argumento é que não vale a pena tentar escolher os melhores gestores se, na média, os ganhos de alguns serão anulados pelas perdas de outros. Montando uma carteira de fundos passivos, você reduz seus custos e, portanto, aumenta seus ganhos.

O estudo dos professores da Stern School of Business propõe um método estatístico para identificar os fundos de investimento administrados pelos melhores gestores. Depois de descobertas, as melhores carteiras foram comparadas com as demais para apontar as principais diferenças.

Os melhores fundos de investimentos americanos possuem as seguintes características em relação aos demais: foram abertos mais recentemente, possuem menos ativos sob gestão, cobram maiores taxas de administração, fazem mais operações de giro da carteira, conseguem captar mais recursos dos investidores, carregam quantidade menor de ações nas carteiras e possuem estratégias de investimento mais dispersas.

Se, a partir de agora, descobrir bons gestores ficar efetivamente mais fácil, a vida dos investidores será mais tranquila.